虽然今后这种通胀预期交易对价格，废电缆回收驱动力难以明显增强，但通胀预期仍可以高位运行，对比5月铜币价格与通胀预期，同步上涨的情况可以看出，目前经济阶段已经发生了明显的变化。复苏强度明显减弱，废电缆回收需求开始逐渐回升，接近通胀率高企类停滞期，如果通胀预期持续上升，美的货币政策将会调整，流动性边际拐点有可能提前到来。

宏观环境压力将持续加大，废电缆回收因此预期交易收盘价格，驱动通胀是不可取的在国内，目前经济下行压力进一步增大，PPI和CPI刀差扩大，下游挤出效应明显。废电缆回收弱势表现为消费侧压力，但货币政策未明显放松，在国内房地产融资高压政策的影响下，货币需求侧继续疲软。

供给侧虽然中年内流动性拐点将出现衰退，但在废电缆回收高的企业背景下，货币和财政两端的发力空间，仍受到一定限制需求缺口依然存在，中期内很难有实质性库存。认为10月铜价上涨的主体驱动，废电缆回收不是通胀预期而是基本面定价权重，上升后的库存和实物相关指标驱动，前期国内相关指标已经显示出对价格的大力支持。

即使在宏观压力进一步增大的背景下，废电缆回收价格回调幅度也不大，国内暴涨水低库存反映了这两方面的内容，另一方面，国内炼铜产量增长率放缓，受限电和环保采样干扰。废电缆回收经历了近两年的低冶炼效益，炼铜供应弹性进一步下降，另一方面，从铜的终端需求数据来看，其实并不那么悲观，消费预期至少在未来3、4个月内有保障。

国内库存已经不足4万吨，交货单不足1.2万吨，另外废电缆回收由于本月合同持仓集中，所以虚实比LME库存的变化，也表明了这种仓储挤占风险的上升。前期因中国进口窗口打开而迎来拐点，但随着欧洲市场情缓解和经济活动进一步回升，受需求带动放贷仓单占有率从9月份开始上升，近期达到80%以上的高水平。

上涨水达到世纪最高的1000美元/吨以上，废电缆回收全球两大铜库存同向变化，GDP缺口逐渐拉开，LME促使价格上涨，国内今后这个GDP缺口，会收敛或库存会实质性疲软吗？我们认为年内废电缆回收很难看到实质性的库存不足，有进一步减少的风险，现在的供给方很难增加数量，第四季度的消费预期没有市场预计的那么差。

如果煤炭等能源产品的价格得到控制，废电缆回收有一定的下跌趋势，消费方仍有可能加速，如果说目前全球总库存包括保税区，已经接近历史低位水平。保税区无法将充足的库存运往国内，自身库存持续下降的趋势，那么从后期综合来看，宏观驱动和基本面驱动两大力量目前存在博弈。

本轮价格下跌至近7万，国内政策压力较大，废电缆回收煤炭价格持续下跌表明了我国保险供给的决心，在策动荡加剧的行情背景下，实际上从5月下旬开始实施政策管制。5月下旬的政策重点是有色钢材等工业品，废电缆回收10月下旬的重点是煤炭等能源产品，中方大宗商品定价权能力增强，今后在第四季度政策调控首次见效后，将最终回归市场。