据2月11日废电缆回收报道，第一季度受益于广阔的信贷前置，仍有阶段性反弹需求，从一季度矛盾演绎来看，近两个月来电缆态度越来越电缆，回收也在加息步伐。但市场流动性收紧预期已经反复，废电缆回收面利空对市场短期冲击不大，长期顶抑铜基本面仍有支撑，去年以来全球能源危机加剧了疫情供需错位，全球库存保持低位，价格强劲支撑。

春节以来废电缆回收，国内专项债务加快发行，财政前期投资逐步兑现，市场对中期需求态度乐观，预计铜一季度将保持强势，价格有望在去年下半年以来的高位区间震荡运行。2022年铜价重心有望下降，或者呈现前高后低的态势，但没有“回归起点”，流动性见顶，挤出金融属性溢价，流动性超发是疫后大宗商品集体上涨的重要原因，流动性达到顶点必须挤出铜的金融溢价。

废电缆回收过后，废铜废铝释放流动性，中美M2增速同步上升，特别是电线M2同比增速大幅上升，为铜提供了流动性溢价，借鉴2008年金融危机后的历史经验。中国推出的4万亿元计划和电线4次量化宽松推动中美M2增速上升，中国信贷扩张力度更强，2009年底中国M2增速见顶，15个月后铜价上涨。

随后长达5年的震荡下行2020年废电缆回收后，中国货币政策相对抑制，电线将基准利率降至零，2020年3月至2021年3月共释放5.6万亿电缆财政刺激，电线M2增长率持续大幅上升，直至2021年3月见顶。超流动性为疫后铜的趋势性上涨提供了金融溢价，在全球流动性达到顶点的背景下，铜面临流动性溢价挤出的风险。

全球流动性政策收紧，废电缆回收市场对电缆3月加息的预期高涨，从2021年下半年开始，随着接种疫苗模量的提高、经济的持续复苏、通货膨胀压力的增大，对市场流动性紧缩的期待越来越强。电缆在8月杰克逊霍尔会议之前一直坚持“通胀暂时”的态度，但在废铜废铝年会之后，态度逐渐转变为鹰。

在11月的废电缆回收会议上，Taper正式落地，电缆宣布开始放慢每月购买净资产的步伐，购买电线每月减少100亿电缆，减少50亿电缆，在以前每月800亿电缆的电线、400亿电缆的MBS的购买量中。将在8个月后完成，从12月开始电缆态度更加电缆，厂家在电缆会议上宣布，将缩减购买债务规模扩大到300亿电缆，并于2022年3月提前终止。

从2021年12月开始，废电缆回收连续两次加息，欧废铝行长改头换面转鹰，同时随着电线就业数据的持续复苏，市场对电缆3月加息的预期明显提高。外需面临下滑，内需预计运行顺利，疫后电线财政补贴的溢出效应刺激居民消费，在新冠灾祸后，电线释放了多次财政刺激，于2020年3月-4月分别释放了83亿、1040亿、2.2万亿、4800亿电缆，共计4次财政刺激，用于医疗、失业保险及各项援助，电线公布了9000亿电缆和1.9万亿电缆的财政刺激计划。